ST九州000653：围绕激励、阻力与负债的多维博弈
一枚被ST标签放大了每一个财务波动的名片，既有风险也藏着决策时的杠杆点。管理层激励不只是薪酬表上的数字：结合Jensen & Meckling (1976)的委托-代理理论，建议把绩效股权与短期流动性指标、长期ROIC绑定以抑制投机行为；同时搭配可回溯的业绩门槛减少操纵空间。
阻力位回测是技术与资金面的交叉验证。以历史成交密集区、日K高点与成交量台阶为核心，通过布洛克等人（Brock et al., 1992）对技术规则的实证启示，采用多周期移动平均线（短期MA5/10、中期MA20/60、长期MA120/250）交叉确认阻力/支撑，回测至少覆盖3年、包含极端波动窗口以排除偶然性。
短期债务滚动对ST公司尤为敏感。引用IMF与BIS关于流动性与再融资风险的研究，建议建模情景包括利率上行、信贷收缩两档，测算滚动失败率对EBITDA与现金覆盖的冲击，确保短债滚动率与现金池策略联动。
市场竞争对利润率的侵蚀不可忽视：采用Porter（1980）行业结构分析，将竞争强度、替代品威胁与议价能力量化，映射至毛利率与净利率的敏感度系数，形成利润空间收缩的预警线。
关于负债率限度，实践上以净负债/EBITDA为基准：建议阈值分层——保守3.0（稳健），警戒4.5（高风险），超过6.0需触发资本重组或引入外部减债方案。整体分析流程：1) 数据采集（财报、债项、成交、宏观）；2) 指标归一化；3) 场景构建（利率、销售、竞争）；4) 技术回测+资金面模拟；5) 管理层激励与治理修正建议；6) 制定应急与沟通策略。文献与实务结合可提升决策的可靠性与透明度（参考Jensen & Meckling, Brock et al., IMF GFSR, Porter）。
你愿意先看哪部分深挖？
1) 管理层激励与治理方案
2) 阻力位回测与MA实操
3) 短期债务滚动情景模型
4) 市场竞争对利润率的量化影响